融资渠道受限：资金紧张阻碍做强 破局之路仍需探索

 

　　小微企业融资难、融资贵一直是困扰其发展的最大难题，而作为小微企业重要资金来源的小额贷款公司，实际上也一直陷在融资难的漩涡中。由于监管政策限制，小贷公司普遍资金紧张，且短期难以破局。

 

　　受困融资瓶颈

 

　　除了行业内部竞争和新增的外部竞争，小额贷款公司发展的先天不足在于资金瓶颈。按照目前的法律规定，小贷公司“只贷不存”，完全靠自有资金经营。对于其而言，唯有融资才能进一步扩大信贷资金，也是其未来做大做强的必由之路。一般来讲，解决小额贷款公司资金问题有内部融资和外部融资两个渠道，内部融资即由股东增资扩股，而外部融资则包括向银行融资，信托增资等渠道。

　　根据银监会2008年23号文《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小额贷款公司只能向不超过两家银行融资，且总额不得超过实收资本的50%，这一规定构成了其业务的“天花板”。

　　虽然后来各地金融办纷纷“松绑”，将债务上限调高至实收资本的100%，但情况没变化太大，真正获银行贷款的小贷公司寥寥无几。而在信托增资模式方面，也同样遭遇现实困境。与从银行只能融到注册资金的50%上限不同，通过发行信托产品，小贷公司最多可以融到自有注册资金的100%，资金以股权方式进入，为小贷公司增资扩股。

　　有小贷公司反映，小贷公司面临资金瓶颈在业内已是司空见惯，但市场对资金的需求确很旺盛，以至于不少小贷公司面临再融资的问题。

　　事实上，尽管小贷公司被允许从事小额贷款业务，但小贷公司完全游离于金融系统之外，没有金融机构资质，更不能进入同业拆借等专业市场。

　　对此，全国人民代表大会财政经济委员会副主任委员吴晓灵认为，当前小贷公司最主要的问题是合法身份问题和资金来源问题，这是制约其发展的最主要因素。她多次向金融机构和监管当局呼吁，希望正视小贷机构在中国金融业中的地位，重视和增强小贷公司的融资。

 

　　探索融资新路

 

　　2014年“中央一号文件”明确指出，要拓宽小额贷款公司融资渠道，被视为小贷公司的一线曙光。在各小贷公司资金紧张且短期破局无望的背景下，为开辟其他的融资途径、创新融资模式，诸多小贷公司在实践中也进行了积极的探索。一些创新手段也开始被辅助运用，譬如设立再贷款公司、发行私募债券等。

　　去年10月底，被称作小贷公司“央行”的小额贷款再贷款公司在广州率先试水，广州立根小额再贷款公司成为全国首家小额贷款再贷款公司。截至目前，立根再贷款已向广东省内10多家小贷公司累计提供约10亿元的贷款。

　　重庆金融资产交易所对小额信贷融资也进行了模式创新——小贷资产收益权转让。重庆金融资产交易所产品研发部总经理阳军表示：“小贷资产收益权产品是小额贷款公司将其部分优质的小贷资产打包，通过金交所的交易平台向投资者转让小贷资产的部分收益权，从而获得资金以拓展业务的创新型金融产品。”截至去年9月末，重庆金融资产交易所已间接为超过4万多户的中小微企业及个体工商户提供融资服务，累计发行产品288个，金交所整个结算量已近500亿元。

　　同时，业内人士预计，继阿里小贷去年发行资产支持证券并在深交所上市之后，可能很快会有更多小贷公司发行资产支持证券。证监会1月20日发布的证券公司设立专项资产管理计划的公告显示，邦信小贷和瀚华小贷已于去年底递交发行资产支持证券申请，分别委托东兴证券、银河证券设立专项资产管理计划。筹备发行资产支持证券的小额贷款公司并不止上述两家小贷公司，并且发行资产支持证券和对外转让资产是不少小贷公司优先考虑的融资方式。

　　江苏金农公司则与国家开发银行共同发起设立了基于小贷公司的开鑫贷（P2P）平台，为借款人和出借人提供规范、公开、权威的民间借贷中介服务。其负责人同时透漏：“我们还有基于小贷公司的集合信托与中小企业私募债。金农公司通过系统筛选优质的小贷公司，被选中的小贷公司推荐小微企业并为其所推荐的企业提供全额担保，在此基础上，采用集合债的形式打包发行由商业银行包销的信托或由证券公司负责备案承销的私募债。”

　　除上述一些创新举措外，少数几家小额贷款公司还尝试发行了“小贷债”。温州的瑞安华峰小额贷款股份有限公司、德清升华小额贷款股份有限公司以及苍南联信小额贷款股份有限公司分别在去年7月陆续发行了私募债；重庆市合川金信小额贷款有限公司也紧随其后，在去年10月发行了额度2000万元的私募债。尽管小额贷款公司对发行私募债的探索开辟了融资新渠道，但仍存在发行成本过高、私募债规则地方特色强等亟待解决的问题。对此，中国小额信贷机构联席会副秘书长张睿也建议：加强国家层面的规则指引，在信用评级制度等方面确立统一标准，使各地在制定相关规则时能够有所借鉴。

　　改善小额贷款公司资金困境，除了依靠外部融资渠道的拓宽外，小贷公司自身能力建设也不可或缺。瀚华小额贷款有限责任公司总经理林峰认为：“小贷公司需从三方面入手提高自身实力。首先要搞好包括风险管理能力、制度建设在内的基础建设；其次要看清自身目标，做好模式定位；最后要树立企业文化，加强团队凝聚力，建设好企业价值观。”